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「外来的和尚」 闯入 「内卷」 的医美赛道。
6 月 4 日，心血管龙头企业乐普医疗（300003.SZ） 高开高走，早盘盘中一度触及 20cm 涨停，午后尾盘封死涨停板，收盘报于 14.11 元，最新总市值 265.35 亿元。
前一日，乐普医疗发布公告称，公司自主研发的聚乳酸面部填充剂获得国家药品监督管理局 （NMPA） 注册批准。聚乳酸面部填充剂更广为人知的名称是 「童颜针」。
图源自公司公告
作为 A 股市场的 「心血管第一股」，乐普医疗这几年的日子不好过，公司自 2022 年开始陷入收入下滑通道，为了自救，一手裁员 「瘦身」 并减少对滞涨旧有业务的投入，一手通过合作、自研等路径布局医美领域。
需要注意的是，童颜针获批之于乐普医疗，是转型之喜，但切换赛道来看，童颜针所属的再生医美市场竞争激烈。
截至目前，乐普医疗的产品是国内获批的第 7 款童颜针产品、第 6 款本土产品。不仅如此，童颜针与 「少女针」 都是再生类填充针剂，主要通过刺激人体自身胶原蛋白再生来实现填充和抗衰效果，两类产品的目标客户群体有一定重叠，也形成竞争关系。另外还有不断获批的新材料产品。
「跨界选手」 能分得多少市场，是未知数。
竞争者不止 「童颜针」
乐普医疗进入医美领域的起点是通过并购苏州博美思在口腔正畸领域占位，再通过与美国赛缪斯医美公司达成合作，获得该公司肉毒素产品在国内的独家代理权。但是，苏州博美思盈利不及预期，代理的肉毒素产品尚未在国内获批，此次公司自研的童颜针产品获批，算是乐普医疗布局医美领域以来的首次 「登台亮相」。
该款获批的童颜针产品属于再生医美材料，是一种真皮组织填充剂，通过将聚左旋乳酸 （PLLA） 注射于真皮深层，起到修复外形，矫正轮廓以达到填充沟壑、皱纹的效果。
公司表示，该产品的成功获批上市是公司在皮肤科领域的重要里程碑事件，标志着公司正式进入皮肤科领域，进一步助力公司消费医疗事业的健康发展，预计将对公司业务发展产生积极作用。
再生医美材料通过刺激人体自身胶原蛋白的再生，来实现紧致皮肤和抗衰，而且这些材料具备生物降解属性，通常具有良好的生物相容性和生物降解性，能够被人体自然吸收，包括聚左旋乳酸 （PLLA）、聚己内酯 （PCL）、聚乙烯醇 （PVA）、羟基磷灰石 （HA）、聚甲基丙烯酸甲酯 （PMMA） 等，其中，比较主流且常见的成分是聚左旋乳酸和聚己内酯，前者是童颜针，后者是少女针。
区别于传统的玻尿酸、胶原蛋白等填充材料，再生材料更倾向人体组织的相容性和长期效果，一是减少假面感，二是维持时间更长，可达一至两年。要指出的是，再生材料注射并非安全无虞，或有引发结节、肉芽肿等风险，且对注射医生的要求更高，再生项目也是医美项目中医疗纠纷的高发区。
从产品获批时间来看，2021 年可以称为中国再生医美产品元年，而 2025 年则是加速之年。
截至目前，再生材料注射针剂领域获批了 7 款童颜针产品、3 款少女针产品、2 款羟基磷石灰产品，以及 1 款琼脂糖产品。13 款获批产品中，有 6 款产品为 2025 年获批，再生医美领域的竞争在今年已进入了新的竞速阶段。
国内童颜针领域，长春圣博玛的 「艾维岚」 在 2021 年 4 月获批，爱美客的 「濡白天使」 于 2021 年 6 月获批，江苏吴中代理的 「艾塑菲」 在 2024 年 1 月获批，高德美的 「塑妍萃」 在 2024 年 6 月获批，普丽妍的 「普丽妍·童颜」 在 2024 年 8 月获批。2025 年 4 月，四环医药旗下渼颜空间自主研发的童颜针产品 （聚乳酸面部填充剂） 获批。
国内少女针领域，华东医药的 「伊妍仕」 于 2021 年 4 月获批，谷雨春的少女针产品 「塑妍真」 在 2024 年 8 月获批。同样是在今年 4 月，四环医药旗下渼颜空间自主研发的少女针产品 （注射用聚己内酯微球面部填充剂） 获批。
主流的童颜针、少女针之外，今年以来，国内再生医美材料领域已有 3 款新产品获批。
1 月，兰州生物代理的琼脂糖面部注射填充剂 （Algeness VL） 获批，是国内首个基于琼脂糖的注射填充剂；2 月，上海摩漾生物科技旗下的注射用羟基磷酸钙微球面部填充剂 （商品名：Aphranel，优法兰） 获批，是国内首款获批的医美用羟基磷灰石产品；3 月，Merz North America Inc. 的注射用羟基磷酸钙微球面部填充剂 Radiesse（「瑞德喜」） 获批，成为国内首个获批的进口羟基磷灰石面部注射剂、国内第二款获批的羟基磷灰石面部注射产品。
获批产品众多，竞争异常激烈，但这个市场的空间才刚打开。
百亿新市场与重拾增长计划
乐普医疗一脚迈进的是一个快速增长的市场。
江苏吴中 2024 年年报援引的头豹研究院的报告预测显示，以机构进货价计，中国大陆再生医美填充剂 2022 年市场空间为 14.5 亿元，2021 年至 2022 年的年复合增长率为 259.4%，预计 2027 年销售将达 115.2 亿元，2025 年至 2027 年的年复合增长率为 31.2%。
在童颜针市场，江苏吴中是非常有代表性的获益企业，因为获得韩国公司 REGEN 旗下童颜针产品 「艾塑菲」 的代理权，江苏吴中一度走出两连亏的泥潭。2024 年，公司以艾塑菲产品为主的医美生物科技业务板块创收 3.30 亿元，期内实现归母净利润 0.70 亿元。不过这家 「官司缠身」 的老牌仿制药企业目前还面临着代理权不确定、立案调查、被 ST 等多重困境。
2024 年，爱美客以童颜针产品 「濡白天使」 为主的凝胶类注射产品业务板块收入 12.16 亿元，华东医药以少女针产品 「伊妍仕」 为主的医美板块收入 19.09 亿元。
从已有的销售数据和市场规模预测数据来看，乐普医疗的路走宽了。
公司在医美领域的 「野心」 也不止于此，2024 年年报显示，其皮肤科业务板块将在 2025 年、2026 年迎来收获期，还有 3 款玻尿酸产品也将获批，若销售渠道畅通，乐普医疗 2025 年将新增一块收入来源，为公司走出营收连续倒退的业绩困境带来新想象力。
图源自公司公告
目前，乐普医疗的年度收入规模已不及 7 年前。
乐普医疗旗下有医疗器械、药品、医疗服务及健康管理三大业务板块，医疗器械板块为第一大收入板块，主要包括心血管植介入、体外诊断、外科麻醉三大部分，其中心血管植介入是公司核心业务，2024 年实现营收 33.26 亿元，同比下降 9.47%。
受集采降价压力，市场竞争加剧等挑战，2024 年，其药品板块实现营收 17.58 亿元，同比下降 42.25%，当中的仿制药部分收入 14.09 亿元，同比下降 46.50%。仿制药增长不济是公司整体下滑的主要原因。
2022 年至 2024 年，乐普医疗营收分别同比下降 0.47%、24.78%、23.52%，其中，在 2023 年、2024 年，公司归母净利润各自下滑 42.91%、80.37%。2025 年一季度，公司营收、归母净利润分别下滑 9.67%、21.44%。
公司为此 「大动干戈」，在 2024 年针对乐普诊断 （北京乐普诊断科技股份有限公司） 及乐普云智 （上海乐普云智科技股份有限公司） 的研发生产人员、药品板块的营销人员和中后台人员进行了优化，整体员工减少 1409 人。
乐普医疗正在调整收入结构，战略性收缩仿制药业务投入，并逐步将资源转向创新药及皮肤科注射类产品的研发。随着童颜针产品的获批，这一调整初见成效。
（本文首发于钛媒体 App 作者丨杨亚茹 编辑丨曹晟源）
