市场分析
价格与基差：2025-05-22，尿素主力收盘 1849 元/吨 （-6）；河南小颗粒出厂价报价：1890 元/吨 （0）；山东地区小颗粒报价：1880 元/吨 （+0）；江苏地区小颗粒报价：1900 元/吨 （-10）；小块无烟煤 660 元/吨 （+0），山东基差：31 元/吨 （+6）；河南基差：41 元/吨 （+6）；江苏基差：51 元/吨 （-4）；尿素生产利润 413 元/吨 （+0），出口利润 447 元/吨 （-6）。
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供应端：截至 2025-05-22，企业产能利用率 88.56%（0.08%）。样本企业总库存量为 91.74 万吨 （+10.02），港口样本库存量为 20.30 万吨 （+4.00）。
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需求端：截至 2025-05-22，复合肥产能利用率 37.57%（-2.69%）；三聚氰胺产能利用率为 66.49%（-8.33%）；尿素企业预收订单天数 5.94 日 （-0.35）。
尿素出口收紧情况放开，厂家自律有序出口，集港出口意愿提升，尿素港口库存走高。尿素停车装置重启，煤制与气制开工率均走高，供应端维持高位运行。下游复合肥与三聚氰胺开工率环比走低，下游工业需求刚需减弱，由于北方地区干旱高温，南方地区多雨，农业需求不温不火，尿素厂内库存累积。未来短期尿素下游农业需求及出口需求的提升预期。
策略
中性，预计尿素行情延续窄幅震荡为主。
风险
国内出口政策、装置检修情况、库存变动情况、农业需求情况。
（来源：华泰期货）
