文 | 港股研究社
当全球音乐产业在 AI 作曲、元宇宙演唱会等新技术浪潮中激烈竞逐时，中国数字音乐市场的“ 隐形冠军” 腾讯音乐交出了一份令人惊喜的答卷——2025 年一季度营收 73.6 亿元、净利润 22.3 亿元，核心业务在线音乐收入占比逼近 80%。
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然而，这份财报的 B 面，是活跃用户连续 14 个季度流失的隐痛，是字节跳动“ 汽水音乐” 以抖音生态为矛直插腹地的威胁，更是网易云音乐以社区黏性实现反超的步步紧逼。
数字音乐市场的战火从未停歇，但胜负手已悄然转移：从版权争夺转向生态闭环，从付费订阅转向场景渗透，从流量收割转向价值深耕。
当腾讯音乐用“ 提纯用户” 筑起护城河时，对手们正以更锋利的武器—— 短视频的即时满足、车载场景的碎片化消费、AI 的精准投喂—— 撕开缺口。
这场战役的终局，或许不属于某个单一平台，而是属于那些能同时驾驭技术、内容与用户心智的“ 全能王者”。
财务亮眼但用户根基动摇，在线音乐“ 量价双升” 能否持续？
腾讯音乐发布的一季度财报展现出高质量增长态势。报告期内，公司营收达 73.6 亿元，同比增长 8.70%；调整后净利润为 22.3 亿元，同比增长 22.8%。
其中，在线音乐业务作为核心增长引擎表现亮眼，在线音乐服务收入达 58.0 亿元，在线音乐订阅收入为 42.2 亿元，同比分别增长 15.9% 和 16.6%。
从核心数据来看，付费用户规模与付费率延续了过去几个季度的增长趋势。本季度，在线音乐付费用户数同比增长 8.3%，达到 1.229 亿；单个付费用户月均收入 （ARPPU） 从 2024 年同期的 10.6 元提升至 11.4 元。
尽管付费业务成绩斐然，但腾讯音乐在用户基数维护方面仍面临严峻挑战。自 2021 年四季度首次出现同比下滑以来，截至今年一季度，其在线音乐月活跃用户数已连续 14 个季度同比下降。
今年一季度，月活跃用户数环比流失 100 万，目前为 5.55 亿。随着主打“ 免费畅听下载” 的汽水音乐加速布局市场，这一维护难度还将进一步加大。
海豚智库分析显示，汽水音乐自去年下半年重启攻势后，月活跃用户规模显著提升，今年年初已接近 1 亿大关。QuestMobile 发布的 2025 春季中国移动互联网实力价值榜也印证了汽水音乐的市场潜力，其以 11.48% 的活跃渗透率跻身 90 后人群媒介偏好 APPTOP10。
此外，艾媒咨询 《2024 年中国音乐行业发展状况与消费行为调查数据》 报告指出，48.6% 的用户仅偶尔在音乐平台付费，25.7% 的用户有长期付费习惯，另有 25.7% 的用户从未在音乐平台进行付费。
这表明，尽管用户付费意识有所增强，但在线音乐市场的付费模式尚未完全成熟，腾讯音乐单纯依靠“ 提纯” 用户获取利润的道路依然充满挑战。
社交娱乐业务萎缩，抖音系冲击下的“ 第二曲线” 困局
当会员规模逐渐触及增长天花板，腾讯音乐若想持续维持财报中亮眼的付费数据，从根源上减少免费用户占比无疑是高效策略。
然而，会员付费模式的核心本质，实则是一场围绕持续价值交付能力的激烈竞争。
腾讯音乐若要在这场竞争中脱颖而出，关键在于不断提升用户对其服务的价值感知，而丰富多元的音乐资源储备与优质卓越的使用体验，正是获取用户认可的重要砝码。
在音乐资源布局上，腾讯音乐已积累可观的内容储备。截至 2024 年年底，其授权及共创的音乐与音频曲目总量已超 2.6 亿首；独立音乐人注册数量较上一年新增 10 万名，总数达 58 万名。
进入 2025 年一季度，腾讯音乐进一步巩固内容合作版图，不仅与索尼音乐娱乐、英皇娱乐和滚石唱片完成续约，还深化了与韩国 Starship 娱乐、YG 娱乐，以及日本 ACG 娱乐厂牌 KADOKAWA 的合作关系，同时与说唱音乐经纪公司种梦音乐 D.M.G 达成深度战略合作。
不过，腾讯音乐在内容赛道并非一枝独秀。2024 年，网易云音乐在版权储备方面同样收获颇丰，与福茂唱片、CJ 娱乐、Kakao 娱乐等达成合作；同时，其平台吸引力不断增强，成功吸引超 77.4 万名独立音乐人注册，这些音乐人累计上传约 440 万首原创音乐作品。
汽水音乐也凭借与抖音的协同效应，在内容生态建设上成绩斐然。双方共同发起的“ 看见音乐计划” 吸引超 12 万首歌曲参与，助力 1.6 万首歌曲借助短视频走红，其中超 50 首歌曲全网流媒体年播放量突破 1 亿。
截至 2024 年末，34 万音乐人入驻抖音开放平台，汽水音乐歌曲收藏量前 3000 的 TOP 音乐人在抖音全年涨粉超 300 万。
在业务结构方面，腾讯音乐的社交娱乐业务面临较大压力。今年一季度，该业务营收同比下滑 11.9%，降至 15.5 亿元。
虽然从同比下滑幅度来看，社交娱乐服务业务显现出一定的企稳回升态势，但抖音、快手、小红书等互联网头部平台带来的竞争分流影响持续加剧。短期内，腾讯音乐的社交娱乐业务仍大概率延续收缩趋势。
未来增长猜想：车载音乐与 AI 或成关键战场
近日，有消息称，腾讯音乐正谋划收购喜马拉雅，且该项交易早在两个月前便已启动。
面对这一传闻，喜马拉雅相关负责人回应称尚不知情。不过常言道“ 空穴来风，未必无因”，事实上，这一传闻并非毫无征兆。
早在 2022 年，就有消息称腾讯音乐与喜马拉雅曾就合作展开接触，但由于管理权分配存在分歧，双方谈判最终陷入僵局。
在车载音频市场领域，竞争正变得愈发激烈。作为腾讯音乐 2024 年重点拓展的应用场景之一，车载音乐消费市场备受瞩目，而网易云音乐同样对这片蓝海市场志在必得。
亿欧智库在 2025 上海车展期间发布的 《2025 上海国际汽车工业展览会展后洞察报告》 显示，网易云音乐车载版已成功覆盖九成以上车企及相关车型，成为炙手可热的车载音频品牌。
与此同时，在 2025 上海车展上，喜马拉雅车联网事业部总经理武冰冰透露，喜马拉雅目前已与超 80 家车企达成合作，覆盖 98% 的网联车型，其活跃用户日均收听时长更是达到 95 分钟，展现出强劲的市场竞争力。
若腾讯音乐此次真能成功收购喜马拉雅，这无疑将是一次极具战略价值的布局。
一方面，能够显著强化腾讯音乐在车载音频市场的竞争力，为其开辟新的增长路径与发展机遇；另一方面，还可借助喜马拉雅在 UGC+PGC 内容生态方面的优势，进一步丰富自身内容品类，满足用户多元化的音频消费需求，从而提升用户粘性与活跃度。
值得关注的是，今年一季度，腾讯音乐推出的 《盗墓笔记》 多人有声剧一经上线便迅速走红，以惊人的速度创下平台最快破千万播放量的有声剧专辑纪录，展现出其在有声内容领域的强大潜力。
结语
总体来看，腾讯音乐的 2025 年一季度财报，既展现了在线音乐付费生态的阶段性胜利，也暴露出用户增长乏力、竞争维度升级的深层危机。
在版权壁垒逐渐消融的当下，其“ 付费提纯” 策略虽能短期支撑利润，但月活持续流失、汽水音乐与网易云音乐的夹击，已为长期增长敲响警钟。
面对车载场景争夺、AI 技术军备赛、长音频内容扩容等新战场，腾讯音乐需以更开放的生态思维重构护城河。
无论是通过收购喜马拉雅补足内容短板，还是借助 AI 与场景化运营重塑用户价值，这场战役的终局或将取决于平台能否在“ 存量榨取” 与“ 增量创造” 间找到平衡。
音乐产业的竞争，正从“ 版权囤积” 转向“ 生态融合”，而腾讯音乐需要证明的，不仅是财务数据的韧性，更是定义下一代音乐消费形态的野心。
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