财联社 5 月 2 日讯 （记者 封其娟）今年以来，至少有 50 只产品调整了业绩比较基准。这场基金行业的 「基准革命」 既折射出业绩与规模的双重重压，也反映出多只产品试图以 「窄基化」 策略重塑投资逻辑。
富荣基金近日公告称，旗下富荣价值精选将原业绩比较基准 「沪深 300 指数收益率×55%+上证国债指数收益率×45%」 调整后为新的业绩比较基准 「中债综合全价 (总值) 指数收益率×80%+中证可转换债券指数收益率×20% 」。修改内容自 4 月 28 日起生效执行。
此次调整将权益类基准权重从 55% 降至零，固收类权重升至 100%，这也标志着该基金从灵活配置型产品转型为固收+产品。实际上，早在去年四季度末，该产品权益持仓已清零、固收投资占比高达 94.69%。截至今年一季度末，仍未配置任何权益资产，维持此前权益持仓为零的投资布局。
而配置思路、比较基准的调整，或许是业绩、规模的压力在倒逼着。最新数据显示，富荣价值精选 A、C 类净值已分别跌至 0.5559 元、0.4156 元。一季度末，该产品 A、C 类合并规模为 5000 万元，濒临清盘线。另外，2024 年全年定期报告均就规模进行清盘预警。
通过调整业绩比较基准 「去权益化」 的操作并不少见，包括天弘价值精选将债券权重从 40% 提至 85%，信澳新目标将固收占比升至 95%。
除此之外，今年以来，多只基将业绩比较基准从宽基指数转向细分主题指数。对此，有业内人士认为，这一趋势反映出基金行业在市场环境变化下，正积极寻求更精准、有效的业绩衡量标准与投资策略转型。
去年四季度权益投资已清零
据今年一季报，自成立以来，富荣价值精选 A、C 已分别亏损 14.32%、58.75%，较 26.66% 的业绩比较基准收益率，分别产生 40.98%、85.41% 的负向偏离。
截至今年一季度末，富荣价值精选权益资产已清零，固收投资占比为 73.91%。一季报显示，该产品根据市场最新情况逐步调整资产配置，形成以债券和可转债为主的资产结构。团队维持经济弱复苏和股债震荡的判断，会适时调整资产配置提高组合胜率。
实际上，通过逐步降低权益持仓、提高固收投资占比，富荣价值精选去年四季度已转型成一只固收+产品。去年年末，该产品权益资产持仓比例已降至零，固收投资占比高达 94.69%。年报显示，该产品在 2024 年前三季度采用小市值+精选大盘蓝筹的 「哑铃型」 策略，第四季度开始逐步调整资产配置，形成以债券为主的资产结构。去年一季度末、二季度末、三季度末，该产品权益投资分别是为 70.81%、69.85%、37.15%。
作为一只灵活配置型基金，富荣价值精选的股票仓位可在 0-95% 之间浮动。成立 6 年多来，该产品通过频繁调整股票仓位试图择时，但实际操作偏离市场节奏。
上证指数自 2020 年 3 月 19 日创下 2646.8 点低点后，经历约两个月震荡上行，5 月 19 日重返 2900 点上方。而富荣价值精选 2020 年一季度、二季度市场股票仓位均已清零，错过该轮反弹；当年 7 月指数突破 3400 点，而这年三季度末股票仓位才增至 18.17%。2021 年一季度上证指数冲至 3700 点高位时，该产品股票仓位追加至 31.76%。
实际上，富荣价值精选股票仓位 「多变」 的背后，与基金经理几经更迭，不无关系。
成立 6 年以来，富荣价值精选在管基金经理先后经历了 7 任基金经理。成立初期，由胡长虹独立执掌约为 3 个月，期间产品亏超 14%。邓宇翔加入共管 19 天后，胡长虹卸任，邓宇翔开始独立管理；之后，该产品增聘王丹，邓宇翔卸任后，又增聘郎骋成与王丹共管该产品；2021 年 11 月，郎骋成、王丹同时卸任，黄祥斌开始独立管理，独管期间亏损 38.76%；一年多后，黄祥斌卸任，李黄海接棒管理，在任期内产品亏损 39.27%。去年 12 月 10 日，该产品增聘陈政龙，与李黄海携手共管。
同时，富荣价值精选也是一只发起式产品。截至一季度末，该产品 A、C 类合并规模为 5000 万元。2024 年所有基金定期报告均有提示，该产品在报告期内出现连续 20 个工作日基金资产净值低于 5000 万元的情形。
调整业绩比较基准，偏向固收、细分赛道
今年 3 月 3 日，天弘价值精选将业绩比较基准由原先的 「中证 800 指数收益率×60% + 中证综合债指数收益率×40%」 调整为 「中债综合全价指数收益率×85% + 沪深 300 指数收益率×10% +银行活期存款利率 （税后）×5%」。
可以看到，新的业绩比较基准更侧重债券资产。比较而言，新基准中的中债综合全价指数在债券种类、剩余期限、信用级别以及上市地点等方面的限制更少，样本更为全面。
天弘价值精选成立于 2016 年 6 月，是一只灵活配置基金。但该产品自成立以来，在权益投资上较为保守，仅在 2019 年一季度末权益投资比例超过 30%。自 2023 年年中以来，这只产品的权益资产投资比例均低于 10%。
同样是一只灵活配置基金，信澳新目标去年 8 月 5 日通过修改业绩比较基准提高了固收投资的占比。
公告指出，该产品原业绩比较基准为 「沪深 300 指数收益率×50%＋上证国债指数收益率 ×50%」，后将业绩比较基准变更为 「中债-利差驱动股债稳健指数×95%＋银行活期存款利率 (税后)×5%」。经此调整，固收类资产相关的指数占比大幅提升至 95%，而权益资产等其他部分占比则下降至 5%。
在业绩比较基准变更的前一个月，即去年 7 月，信澳新目标先是增聘杨彬，与郭敏共管该产品。然而，郭敏次日便卸任，由杨彬独立管理至今。该产品成立 2016 年，在任基金经理也是多次变更，先后聘任 8 位基金经理。
公告显示，截至 2024 年二季度末、三季度末、四季度末，信澳新目标的权益资产均已清零。截至今年一季度末，该产品权益资产增至 18.68%，在此之前，信澳新目标自成立以来股票持仓比例多数超过 50%。据一季报，信澳新目标 A 过去三年亏损 25.42%，较业绩比较基准收益率产品，产生 26.39% 的负向偏离。
除了通过变更业绩比较基准，调整股债配比外，还有产品通过调整业绩比较基准更专注于细分赛道。
今年 3 月 24 日，广发稳健策略将业绩比较基准由原先的 「沪深 300 指数收益率 ×60%＋人民币计价的恒生综合指数收益率 ×15%+ 中证全债指数收益率 ×25%」 调整为 「中证红利指数收益率 ×60%＋中证港股通高股息投资指数收益率 （使用估值汇率折算）×15%+ 中证全债指数收益率 ×25%」。可以看到，新基准聚焦红利股和高股息港股。
同在今年 3 月，建信信息产业将业绩比较基准由原先的 「85%× 沪深 300 指数收益率 + 15%× 中债总财富 （总值） 指数收益率」 调整为 「中证 TMT 产业主题指数收益率 ×85%+ 中债总财富 （总值） 指数收益率 ×15%」。中证 TMT 产业主题指数选取信息技术、通信服务中与 TMT 产业相关的公司作为样本，实际上，更能体现该产品信息产业的投资主题，也更精准反映基金持仓风格。
今年以来，多只产品将业绩比较基准从宽基指数转向细分主题指数。另有方正富邦创新动力将业绩比较基准由 「沪深 300 指数收益率×80% + 中证全债指数收益率×20%」 调整为 「中国战略新兴产业成份指数收益率×85% + 中证全债指数收益率×15%」。
