Related articles
4 月 30 日，石头科技发布了一份堪称“ 冰火两重天” 的一季度财报。
财报数据显示，石头科技一季度营业收入为 34.28 亿元，较上年同期增长 86.22%；归属于上市公司股东的净利润为 2.67 亿元，则同比下跌了 32.92%。更值得注意的是，报告期内，石头科技的经营现金流净额同比减少了 118.09%，基本每股收益则同比减少了 33.03%。
这意味着，石头科技在一季度营收暴涨的情况下，经营性现金流反而出现了净流入转为净流出，净利润和投资者收益则出现了大幅下跌，直接影响了股东的投资回报。截至 4 月 30 日，石头科技的股价已从 2 月的高点下跌了约 24%。
而对于净利润的大幅下滑，石头科技在财报中表示，“ 主要系公司进一步加强海内外市场拓展，提升技术研发能力，相关销售费用、研发费用投入增加；同时，为提升在市场导入期的新品类的市场占有率，销售费用有所提升。”
从财报中也可以看到，一季度石头科技的营业总成本大幅攀升，达到了 31.20 亿元，同比上涨了 118.64%。其中，公司用于销售产品的费用达到了 9.51 亿元，大约是去年同期的 2.7 倍左右。
这意味着，石头科技可能通过增加广告投放、促销活动、渠道扩张 （如线下门店或电商推广）、销售人员激励等方式，主动扩大市场份额或推广新产品。此外，行业竞争加剧 （如价格战、竞品加大营销），企业被迫增加销售费用以维持市场份额。
此前，有行业人士曾对作者表示，石头科技在海外的营销策略非常凶悍，尤其是在北美线上市场的流量投放和广告宣传。
不过，这样的策略某种程度上也起到了作用。公开数据显示，石头科技在 2024 年全球扫地机市场份额攀升至 16%，首度问鼎行业冠军。同时，2024 年石头科技境外主营业务收入超国内，达 63.88 亿元，同比增长 51.06%，北美市场贡献显著。其中，2024 年第四季度，石头科技在美国亚马逊渠道销售额同比增长 38%。有数据显示，2024 年底石头科技在北美市占率达到了 57%。
同样地，这一年石头科技销售费用同比增长 73.23% 至 29.67 亿元，其中广告及市场推广费用就达到了 19.24 亿元。如果以石头科技 119.45 亿元的全年营收为标准计算，这家公司每卖出 100 元的商品，就需要约 16 元用于打广告。
显然，这是一个相当激进的市场策略。2024 年，石头科技在营收创历史新高的同时，其归母净利润同比下降 3.64%，扣非净利润则同比下降了 11.26%。
进入 2025 年第一季度，石头科技的市场策略更加激进，高于去年同期超过一倍的销售费用，直接拖垮了利润表现。同时，为了扩大业务的基本盘，石头科技还在布局洗衣机、割草机 （主要面向海外） 等一系列新产品。一季度，石头科技的研发投入也同比增加了 36.90%。
石头科技曾在年报中提示风险称，公司海外销售业务主要面向北美、欧洲及亚太地区，其中美国市场作为重点销售市场，在公司全球化布局中占据重要地位。自 2024 年第三季度起，尽管全球关税政策持续调整，但目前对公司北美地区销售业绩的影响尚在可控范围内。
但是，特朗普政府在 4 月引发的“ 对等关税” 风波中，无疑给了石头科技最沉重的一击。作为海外的重点销量市场—— 北美，石头科技投入了大量营销资源和渠道成本。但现在，这个犹如“ 吞金兽” 的北美市场，成为了石头科技目前不确定性最高的区域市场。
一边是不断增长的销售费用，另一边则是布局新兴品类带来的不断上涨的研发费用，这两者已经成为了压在石头科技身上的“ 两座大山”。如果这样的模式持续下去，这家公司的利润空间将很快被挤压得所剩无几，同时未来的经营性现金流也将变得更加紧张。
为了维持这样的模式继续运转，石头科技也被传出正考虑今年在香港二次上市，筹资规模最高达 5 亿美元。相关计划仍处于早期，也还未确定承销商。
但是，以目前的营业成本来计算，石头科技即使拿到最高 5 亿美元的募资额度，也仅仅只够这家公司约一个季度的营业开支。接下来，石头科技将如何应对—— 继续以牺牲利润换取市场规模，还是战略转向降本增效？（本文首发于钛媒体 APP，作者 | 饶翔宇 编辑 | 钟毅）
更多精彩内容，关注钛媒体微信号 （ID：taimeiti），或者下载钛媒体 App
