Related articles
（图源：泸州老窖，下同）
4 月 27 日，泸州老窖（000568.SZ） 发布年报，2024 年实现营收 311.96 亿元，同比增长 3.19%；归属于上市公司股东的净利润约 134.73 亿元，同比增长 1.71%。虽增速有所放缓，但仍连续第 10 年保持正增长，在宏观经济增速放缓以及行业深度调整的双重考验下，彰显了泸州老窖作为白酒头部的发展韧性。
一方面，公司财务稳健、现金流充沛，支撑公司分红比例逐年提升；另一方面，公司围绕品牌、市场不断夯实内生发展动力，以创新为引擎持续挖掘增量市场，为长远发展注入新动力。
分红比例达 65%，凸显头部韧性
实际上，受消费需求不足、行业竞争加剧等影响，2024 年开始，白酒行业整体增长放缓趋势较为明显。而为加快去库存、稳定价盘，头部酒企更主动调整发展节奏，多以着重解决眼下难题，为长远的、可持续发展筑牢根基的思路稳扎稳打。
以泸州老窖为例，其在年报中提到，公司以高质量发展为导向，全力推进 「数智泸州老窖」 建设，保证渠道良性和价盘稳定，力争赢得长周期产业价值回报和企业的可持续发展。
在这一方针下，2024 年泸州老窖业绩增速受企业主动调控有所放缓，但公司在各方面的表现仍可圈可点。
首先是财务方面，泸州老窖延续稳健态势。数据显示，截至 2024 年末，泸州老窖总资产 683.35 亿元，较上年度末增长 8.0%；净资产为 473.89 亿元，较上年度末增长 14.5%。
报告期末，泸州老窖货币资金储备 335.78 亿元，较年初增加 8.14%；经营现金流净额为 191.82 亿元，增长 80.1%。与此同时，公司资产负债率稳定在 30% 的低位水平。
各项重要指标表明，泸州老窖抵御风险以及市场波动的能力较强，并且公司业务运营状况良好，高质量发展成色十足。
业绩稳增，泸州老窖始终坚持以 「真金白银」 回馈投资者。同步披露的利润分配预案显示，公司拟以现有总股本 14.72 亿股为基数，向全体股东每 10 股派发现金 45.92 元 （含税，下同），共计拟派发现金红利 67.59 亿元。
如果本预案获得股东大会审议通过，泸州老窖 2024 年度累计现金分红总额约为 87.58 亿元，占 2024 年度归属于上市公司股东净利润的比例高达 65%，分红比例逐年提升。
2025 年是泸州老窖 「十四五」 收官之年，公司称，将紧紧围绕 「蓄势攻坚，精耕细作稳增长；顺势而为，改革创新谋发展」 的年度主题，推动公司高质量发展，经营目标为全年营业收入稳中求进。
今年一季度，泸州老窖实现营收约 93.52 亿元，归属于上市公司股东的净利润约为 45.93 亿元，营收、净利同比均实现双增，为全年打下良好基础。
酒类产品全线收入增长，品牌势能释放
当前，白酒行业同质化竞争加剧，泸州老窖的高端品牌战略成为其抵御市场风险、实现逆势增长的关键。
泸州老窖在年报中指出，2024 年公司深化市场布局，国窖品牌继续战略领跑，稳居 200 亿阵营；泸州老窖聚焦腰部市场夯实中坚力量，突破 100 亿体量。
数据显示，2024 年泸州老窖中高档酒类产量、销量、营收均实现同比增长。其中，中高档酒类实现营收约 275.85 亿元，同比增长 2.77%，为公司贡献了近九成营收。
其他酒类产品实现营收 34.67 亿元，同比增长 7.75%。
近年来，泸州老窖稳中求进，在产品方面坚定 「双品牌、三品系、大单品」 战略，持续优化产品结构。在高端品牌战略指引下公司持续加码品牌建设，全力抢占品牌文化制高点，释放双品牌势能。比如，公司连续举办 「封藏大典」「国际诗酒文化大会」「流动的博物馆」 等活动，借助文化 IP 形式持续为品牌打造文化输出窗口，助力品牌拓宽高端圈层。
为满足多元消费需求，泸州老窖不断夯实全价格带竞争力，在巩固高端产品地位的同时，持续提升腰部产品量级，由此形成 「高端扛旗、中端稳盘」 的格局。
尤其在白酒年轻化突围赛中，泸州老窖深谙白酒年轻化愈发成为白酒产业可持续发展的关键要素。其在年报中指出，年轻群体尤其是 Z 世代消费偏于理性，注重酒类个性化表达、「悦己」 要素以及消费场景的喜好，需要企业通过颜值、口感、品牌故事及产品饮用后的体感作为重点打造对象，以满足年轻人 「悦己」 的消费动机和欲望。
为此，2024 年公司重点发力低度酒市场并取得销量的迅速增长，同时公司加码果酒赛道，在营销策略上推出 「窖主节」，将 「老窖」 演变为 「潮窖」，展现了 「老字号年轻化」 战略的长期潜力。
对于 2025 年的经营计划，泸州老窖表示，坚定维护价盘稳定、维护品牌形象，确保国窖 1573 牢牢站稳 「三大高端白酒」 位置，泸州老窖系列产品在各自价位段坚如磐石。重点做到 「低度化、年轻化、场景化、数智化」 四个坚定不移，努力跟上创新迭代不断加快的时代步伐，甚至适度超前发展。
精耕细作，持续挖掘增量市场
从市场维度来看，泸州老窖区域战略纵深推进，优质经销客户和注册有效终端大幅提升，市场覆盖面和渗透率进一步扩大。
渠道方面，2024 年泸州老窖无论是传统渠道运营模式还是新兴渠道运营模式，营收均实现增长，毛利率均超 80%。
数据显示，报告期内公司传统渠道运营模式实现营收约 295.73 亿元，同比增长 3.2%，毛利率为 88%。值得一提的是，2024 年公司境内以及境外经销商数量有所减少，这一调整恰好反映公司正在优化渠道结构，推动 「直营+电商」 转型。
而新兴渠道增长亮眼验证了泸州老窖战略的正确性。财报显示，2024 年，公司新兴渠道运营模式实现营收约 14.79 亿元，同比增长 4.16%，毛利率为 80.11%。
国际化方面的表现同样亮眼。近年来，泸州老窖在 「一带一路」 沿线等海外市场加速拓展。比如 2024 年公司借势巴黎奥运会等体育赛事、中法建交 60 周年等全球大事件，持续拉升品牌高度，开展 「让世界品味中国」 全球文化之旅，持续扩大海外影响力，拓展海外增量市场。2024 年，泸州老窖境外收入同比增长 5.07%。
2024 年，国窖 1573 上榜胡润品牌榜最具价值中国品牌十强，泸州老窖品牌入选 《中国 500 最具价值品牌》 榜单。
另值得注意的是，2024 年泸州老窖数智化转型进程全面且深入，从酿造环节的智能化升级，到包装流程的数字化革新，再到营销领域的数智化重塑，涵盖了产业链上下游的诸多关键节点，构建起了 「一设五化五通」 数智生态。基于这一策略，泸州老窖对市场的管控进一步加强，保证渠道良性和价盘稳定。
按照泸州老窖的规划，2025 年是 「数字化落地年」，将持续推进消费数智化、推进渠道数智化、推进组织数智化。
具体而言，2025 年泸州老窖将大力 「扩面」：加快推进市场、团队裂变，基地市场精耕细作，战略市场持续攻坚；大力 「开瓶」：推进五码关联、数智赋能，加大公关工作力度，引领消费导向，促进开瓶饮用；大力 「拓点」：做好招商选商、渠道拓展、终端陈列，通过点的拓展扩大产品覆盖面，保证销售大盘稳定、良性增长。
（本文首发于钛媒体 APP，作者 | 杨欢）
