今天，A 股三大指数集体回调。
截至收盘，上证指数下跌 0.39%，深证成指、创业板指数分别下跌 0.64%、0.60%。市场成交额仅有 1.78 万亿元，较昨日大幅缩量 3705 亿元。
上涨个股、下跌个股的数量分别为 1891 只、3564 只，个股涨跌幅的中位数为下跌 0.61%，平均股价指数上涨 0.17%。
大市方面，上证指数 30 分钟级别 9 月 21 日有一个跳空缺口 （3914 点~3918 点），9 月 16 日波段低点至 9 月 22 日波段高点的 61.8% 分位、50% 分位分别在 3920 点、3905 点，而 3905 点刚好是一个小平台的低点。此外，日 K 线级别下方多条均线交织。
达哥认为，明天市场可能还有回调的动力，若继续回调，上述位置所在的 3905 点~3920 点区间会有较强的支撑作用。
短期而言，中秋、国庆双节在即，市场缩量，观望气氛较浓，重要变盘也有可能推迟到节后。
由于上证指数突破了 9 月 9 日的高点，这意味着具有启动新一轮行情的基础。后续要做的是耐心等待市场变盘，尤其是观察是否出现行情启动的信号。
近期市场缩量博弈，部分资金无奈选择投机，除医药、AI、食品饮料、农业等板块之外，并购重组、跨境 ETF 也成为了资金的选择。
并购重组方面，高争民爆、爱丽家居等个股不断表现。
跨境 ETF 方面，与纳指有关的 ETF，其溢价率普遍在 10% 左右，纳指科技 ETF 景顺的溢价率今天更是高达 29.39%。简单地说，就是在用 129 元买净值为 100 元的资产，有点疯狂。
基金大幅溢价，迟早会回归到正常价值范围，比如去年 1 月市场炒作的跨境 ETF、今年 1 月爆炒的国投白银 LOF、今年五六月份大幅溢价的中韩半导体 ETF 华泰柏瑞等，都曾经历过估值回归的暴力下跌。
此外，从近期的投机股表现来看，短期 「目空一切」 式大幅上涨的纯投机个股，都迎来了几天或单日的大跌，比如前段时间的种子股、近期上市的新股 （如中塑股份等）。
昨晚，闽东电力发布股票交易严重异常波动暨风险提示的公告，今天几乎是一字跌停，并带动高位投机股如五洲医疗、龙版传媒、国芳集团等大幅下跌。
板块方面，行情继续轮动，多数板块震荡或回调，矿物制品、电气仪表、化纤、通用机械、元器件涨幅居前。
AI 硬件方面，今天大涨的分支有两个：一是矢量网络分析仪 （VNA），二是 Micro TEC。
VNA 方面，AI PCB 作为算力设施基础元件，其可靠性和稳定性是下游客户极为关注的性能指标。有分析认为，普通 TDR 示波器带宽上限不足 30GHz，无法捕捉高频损耗、串扰，只有 VNA 满足全谐波频段测量。即随着 800G 向 1.6T、3.2T 升级，网分设备在测试环节渗透率快速提升，逐步从研发仪器变为生产设备，需求量级显著放大。
VNA 是全产业链唯一可同时完成材料表征+频域通道 S 参数+时域阻抗缺陷定位的核心仪器。目前 40GHz 以上毫米波 VNA 由罗德、是德、安立垄断，采购交付周期大幅拉长。
根据招商证券、国海证券等机构的观点，每家 PCB 厂至少需要 100 台~200 台 VNA，预计全检后市场规模 100 亿元左右。
Micro TEC 方面，有分析认为，光模块是 Micro TEC 最大的应用市场，今年市场规模约 6000 万片，占所有 Micro TEC 市场的一半左右，较去年的四成有明显提升。随着 400G 向 800G、1.6T 升级，800G 及以上的高端产品单价更高、用量更多，推动行业价值量提升。目前，Micro TEC 全球头部厂商为大和热磁、Marlow，国产厂商的市占率有较大的提升空间。
从最近一个多月的行情来看，AI 硬件多是以新技术、预期催化、跨界等为主。以新技术为例，前段时间市场先后炒作了 CPO、OCS、液冷等，再到近期炒作金刚石散热以及最近两天的 VNA、Micro TEC，行情仿佛回到了 2021 年市场炒作新能源新技术的日子。
不过，与当年相比，当前的新技术炒作力度明显要小不少，相关个股上涨一段时间后，又陷入横盘整理或走弱的格局。若有新的催化，则会继续上涨；若没有新的催化，则继续震荡。
这种现象不仅出现在新技术的炒作上，同样出现在有预期且有高辨识度的中大票炒作上。
CPO、PCB 两个板块今天走强，上涨个股多以二三线个股为主。在中大票毫无作为的情况下，二三线个股成为了资金的选择。以 PCB 为例，澳弘电子、超声电子、满坤科技、依顿电子、瑞丰高材、四会富仕、威尔高等个股涨幅巨大。
AI 应用方向今天普遍回调。Meta Muse 的爆红，并没有使得该方向昨天拉出标志性阳线，仅仅是一个普通的催化因素。从主要个股的表现来看，AI 应用有点像扶不起的阿斗。
与 Meta Muse 形态类似的是腾讯小微，昨天腾讯控股受 Muse 催化而大涨，但今天已回补昨天跳空缺口的一半。
地产方面，随着万科 A 盘中打开跌停板，地产产业链大幅回落。
人形机器人方面，马斯克又 「画饼」 了。近日，马斯克接受专访时指出，未来 15 年全球人形机器人或达到 100 亿台；未来 20 年可能达到 1000 亿台。
最后，达哥作一个总结：节前效应继续，市场大幅缩量，在双节来临之际市场可能不会出现重大变盘。短期而言，关注上证指数 3905 点~3920 点区间的支撑。板块方面，短期关注 AI 硬件新技术以及有预期的二三线个股，中期关注证券、AI 应用等。
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（张道达）
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