9 月 16 日盘后，康惠股份 （603139.SH） 发布公告，全资子公司北京康惠智创科技有限公司与客户 A 公司签署五年期算力服务合同，含税总金额约 17.2 亿元。公司同步披露上游采购合同，北京康惠智创向供应商 G 公司采购高性能算力服务器，合同总金额约 11.41 亿元。
这不是医药行业的孤例。此前不久，粤万年青 （301111.SZ） 控股子公司万宏智算，也拿下一笔超十亿元的长周期算力租赁框架订单。开展该类业务，除企业自有资金外，还需依托股东借款、金融机构融资等渠道完成履约。
药企入局算力路径有所不同，一部分企业是纯粹跨界，新设子公司、自行采购硬件面向外部客户做算力租赁；另一部分采购算力则主要服务于自身新药研发。
账面静态差额不到 6 亿元
康惠股份的这份订单，是药企跨界算力租赁赛道的又一份十亿级框架合同。
根据公告，这份算力服务合同期限为五年。由子公司北京康惠智创完成算力服务器采购、组网以及存储部署，通过软硬件适配、多业务负载协同调优，向 A 公司交付符合约定性能指标的计算资源；设备验收完成后，还要提供 7×24×365 全周期运维服务，客户按月支付服务费。
算力将从 2026 年三季度末起至 2027 年一季度末分批实施交付。若项目按期落地，预计可为公司 2026 年度新增营收约 3000 万元，对本年度净利润的影响目前尚无法确定。
要承接这笔大订单，得先掏钱买硬件。北京康惠智创跟供应商 G 公司签下 11.41 亿元的服务器采购合同，合同要求，每一批服务器到货后的 50 天内，就需要结清该批次全部设备货款。
这将给上市公司带来短期大额支付压力。公司提示，购置资金除少量自有资金外，主要依靠金融机构融资；若项目按计划推进、融资顺利落地，预计公司资产负债率将由 2026 年 6 月末的 69% 上升至 78% 左右，有息负债水平随之抬升。
仅做账面粗算，康惠股份向上游采购服务器投入 11.41 亿元，未来五年合计可收取 17.2 亿元算力服务费，二者静态差额不到 6 亿元。而该数值未扣除融资利息、设备折旧、电力及运维等成本，并不代表实际可实现的利润。
时间回到 2025 年 9 月，康惠股份完成实控人变更。新实控人、“ 算力夫妇” 李红明、王雪芳夫妇控制新三板挂牌企业亿安天下，主营业务为算力服务与智算中心建设运营。随后，上市公司确立“ 医药固本、多元协同” 发展战略，在保留中成药主业的前提下，将算力业务定位为第二增长曲线。
2025 年 10 月，上市公司向北京康惠智创增资 9000 万元，其子公司注册资本由 1000 万元提升至 1 亿元，作为算力业务的核心运营平台。2026 年，公司继续与外部主体合资设立算力相关子公司，落地数据中心改造关联项目。
十亿级算力订单接连落地
老字号中药企业粤万年青前不久也抛出了大额算力框架订单。
8 月 27 日，粤万年青发布公告，成立仅三个月的控股子公司万宏智算，与匿名 A 公司签署 《服务采购协议》，向其提供 GPU 算力云服务及配套运维支持，协议期限五年，预估含税总金额 12.44 亿元。
万宏智算由粤万年青与算力服务商宏景科技孙公司合资设立，粤万年青持股 59%。公司表示因商业秘密申请豁免披露客户名称；该业务预估毛利率区间 10%‑20%，硬件采购成本高昂，资金主要来源于自有资金、股东借款及金融机构融资，本次合同不会对 2026 年经营业绩形成重大影响。
值得关注的是，两家公司都出现了交易对手匿名披露的现象。康惠股份这笔交易的下游客户、上游供应商分别以“A 公司”“G 公司” 代称；2026 年 7 月北京康惠智创签署的 4.15 亿‑6.79 亿元算力服务合同，也用“D 公司” 代称。公司解释称，这属于行业惯例，应客户保密要求，已向交易所申请信息披露豁免。
据公告说明，A 公司、G 公司与上市公司控股股东、实际控制人、董监高均不存在关联关系；G 公司为 A+H 股上市公司的控股子公司，资信状况良好，具备充足履约保障能力。
对比康惠股份和粤万年青，二者业务模式高度趋同。公司均设立专门子公司作为算力运营载体，签署长周期框架总金额合同，上游服务器采购需要集中大额付款、下游算力服务费按月结算，收入在合同期内分多年逐步确认。
另需指出，药企布局算力业务有不同路径。康惠股份、粤万年青属于对外输出算力租赁模式，采购硬件面向外部第三方提供算力服务赚取差价。
与之对照，普洛药业 2026 年 7 月与中国电信金华分公司签约共建医药智算资源池，算力主要服务自身分子模拟、药物筛选、毒理学预测等药物研发环节，并落实“ 数据不出企、不出境” 的数据安全要求；该项目虽存在向产业链上下游开放算力的探索，但主要出发点为内部研发赋能，和纯对外租赁的商业模式存在本质区别。
主业疲软，第二航道能否走通？
从经营现状来看，两家公司的传统主业增长均触碰到天花板，实控人或者合作方手握现成算力产业资源，试图打造“ 医药+算力” 的双主业格局。
当下，算力租赁赛道正处在高景气周期。根据中国信通院公开数据，2026 年一季度国内算力租赁市场规模达 680 亿元，同比增长 62%，全年市场规模预计突破 2600 亿元；国内 AI 算力需求同比大增 417%，供给增速仅 128%，高端 GPU 出租率超过 90%。
回到两家公司的基本面，其传统医药业务均面临不同程度经营压力。
康惠股份前身为康惠制药，主力产品包括消银颗粒、复方双花片等中成药。2025 年，公司归母净利润亏损 3.33 亿元，旗下部分子公司经营陷入困境，进入预重整程序。
2026 年上半年，公司实现营业收入 2.05 亿元，同比下滑 17.05%；归母净利润 909 万元实现账面扭亏，但扣除非经常性损益后依旧亏损 1976.29 万元，利润主要来自资产处置收益等非经常性损益，医药主业尚未真正走出经营困境。
粤万年青同样遭遇主业增长放缓的难题。这家拥有百余年历史的“ 中华老字号” 药企，2026 年上半年实现营业收入 1.45 亿元，同比下降 6.47%；利润改善主要来自 2025 年下半年处置两家亏损子公司实现减亏，医疗服务、健康消费品板块虽有所增长，但整体营收体量仍然有限。
粤万年青的合作模式带有鲜明的地缘产业整合色彩，其实控人欧先涛与宏景科技实控人欧阳华同为广东汕头籍企业家，一方输出算力技术、项目运营能力，另一方输出上市公司主体信用与资金，由合资公司承接外部算力订单。
主业见顶，药企另起炉灶，算力赛道成了新叙事。（本文首发于钛媒体 App，本文作者丨曹三堇，编辑丨曹晟源）
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