沪铅反弹空间不乐观 沪锡维持高位震荡

【铅】

隔夜伦铅震荡偏强。沪铅上涨。LME 铅库存高位震荡反复，现货维持深度贴水，国内进口窗口打开。

7 月铅矿进口量相对稳定，国内外铅矿周度加工费低位持平，铅矿供应紧张延续。原生铅检修增多，但副产品收益抬升，原生铅生产积极性较大。再生铅亏损修复，开工率持续回升，但废电瓶原料紧张限制其增长空间。临近旺季，开工率季节性回升，但终端需求改善偏弱，企业按需生产、刚需采购。预计海外铅过剩明显，国内供需面改善幅度有限，沪铅反弹空间不宜乐观。后期关注再生企业复产与旺季前下游补库力度。

【锡】

隔夜伦锡震荡偏强。沪锡弱势小跌。LME 锡库存低位波动，现货维持深度贴水。

7 月主要矿端进口国缅甸和刚果供应受限，进口量环比都在下滑。国内银漫矿业短期停产或将对锡矿供给形成边际影响，需持续跟踪后续复产节奏。印尼此前因政策模糊而受阻的出口船只已全面恢复运营，7 月国内从印尼精炼锡进口量环比同比大幅走高。国内冶炼方面，精炼锡开工率基本维持稳定，整体开工基本持平。需求端，价格回落下游及终端企业开始少量采购，国内库存连续累积。短期供需面走弱，宏观情绪波动反复，沪锡高位震荡。中期供应端支撑偏强和需求乐观预期下，逢低多头配置。