【现货】 截至 8 月 17 日，SMM1#电解镍均价 129600 元/吨，日环比上涨 1800 元/吨。进口镍均价报 128950 元/吨，日环比上涨 1800 元/吨；进口现货升贴水+50 元/吨，日环比持平。
【供应】 据 Mysteel 调研全国 22 家样本企业统计，2026 年 7 月中国精炼镍产量 30787 吨，环比减少 3.06%，同比减少 14.84%；2026 年 1-7 月中国精炼镍累计产量 236710 吨，累计同比减少 3.97%。目前国内精炼镍企业设备产能 52681 吨，运行产能 41465 吨，开工率 78.71%，产能利用率 58.44%。
【需求】 需求端整体疲弱，下游仅刚需采购，现货成交清淡。不锈钢进入消费淡季，钢厂采购意愿疲弱。三元电池领域排产维持高位，但下游仅维持逢低刚需补库，采购谨慎，对镍需求拉动有限。电镀需求稳定但难有增长；合金 （军工、轮船） 需求相对较好，但体量有限，难以对冲整体颓势
【库存】 海外与国内社会库存同步回升，保税区库存减少。截止 8 月 17 日，LME 镍库存 264762 吨，周环比增加 318 吨；SMM 国内六地社会库存 133754 吨，周环比增加 276 吨；保税区库存 1400 吨，周环比持平。
【逻辑】 昨日沪镍盘面震荡走强，受宏观情绪提振及印尼基准价上调影响，短期走势区间震荡。消息面，ESDM 正式发布 2026 年 8 月下半期的镍矿产基准价。价为 16960 美元/吨，较 2026 年 8 月上半期的 16646 美元/吨，上涨 314 美元。宏观方面，美国 7 月 CPI 同比增长 3.4%，7 月 PPI 环比持平，符合市场预期，通胀降温趋势延续，加息预期进一步降低。供需层面，WBN 配额审批结果尚未正式落地，但市场已将印尼 RKAB 配额政策定性为从 「全面收紧」 转向 「有节制放宽」；APNI 表态配额维持 2.6-2.7 亿吨且仅选择性增发，矿端偏紧预期边际松动。火法矿现货价格暂时企稳，升水接近底部。菲律宾雨季结束带动国内镍矿港口库存回升，低品位矿报价进一步下调，中品位矿受成本及可流通货源支撑，跌势有所放缓。矿价整体弱稳，近期天气扰动对主产区影响有限。精炼镍方面，炼厂利润压缩明显，部分企业已降负荷生产，精炼镍供给边际收紧。镍铁方面，高镍铁价格维持平稳，成本线有一定支撑，但淡季下游采购意愿持续低迷，成交整体偏清淡。不锈钢进入消费淡季，钢厂采购意愿疲弱。三元前驱体排产维持高位，但下游仅维持逢低刚需补库，采购谨慎，对镍需求拉动有限。成本端方面，硫磺价格高位震荡，霍尔木兹海峡通航仍需较长时日，MHP 成本支撑仍在；但港口库存低位限制下行空间。总体来看，宏观情绪短暂提振；印尼基准价上调，矿端成本支撑有所强化；WBN 配额审批结果尚未落地，市场传闻与官方否认反复博弈；地缘不确定性持续，硫磺价格高位运行；精炼镍减产虽形成一定托底但国内社会库存居高不下压制镍价上行空间，短期镍价预计维持区间震荡运行。预计核心运行区间在 127000-132000，短线区间操作为主。
【操作建议】 短线区间操作为主
【短期观点】 区间震荡
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