丰水期压力过剩 多晶硅价格承压运行

【行情复盘】

N 型多晶硅致密料现货价格上涨 350 元至 32150 元/吨，N 型多晶硅混包料现货价格上涨 350 元至 30900 元/吨。期货主力合约 PS2609 收跌 0.66% 至 35480 元/吨。主力持仓量减少 0.24 万手至 8.69 万手。

【基差仓单】

N 型多晶硅致密料基差为-3330 元/吨；（基准合约为 PS2609）。

目前仓单数量为 63750 吨，环比+210 吨，变化主要来自建发包头丽豪 （+120 吨）、中远海运成都青白江永祥 （+90 吨）。

【交易策略】

分析：能耗限额指标公布，据悉达到三级 6.3kgce/kg 的企业或 50%，且部分企业无技改意愿，这有助于改善产能过剩格局。近期协会公布 《光伏行业成本核算模型通则》，政府层面推动落实价格合规指导/监管，以遏制非理性竞争，周三会议后市场先交易不及预期，不过后续仍需跟踪企业实际执行情况。另外，我们认为过剩格局暂难扭转，且需求端无明显回升信号 （无法接受高价），因此，供应端的反内卷只能让价格不再失速下跌，而不会带动价格如去年那般强势拉升。

综合看，未来产能格局受益于能耗限额有改善预期，不过丰水期的过剩压力致使价格承压运行。预计目前价格已接近政策支撑位，但真正的市场底部还需时间验证。因此操作上，可等待丰水期后价格企稳了再逐步分批布局多单 （长线）。

单边：新单观望。

期权：新单观望。

套保：上游可适量增加卖出保值比例 （比例不宜过高），下游随价格下跌逐步增加买保比例 （总体低比例）。

套利：买现-卖期货正套新单暂观望，11-12 反套剩余持仓继续持有，并做好止盈管理。