芽麦小麦饲用替代量增加 玉米延续底部震荡格局

7 月 27 日午盘，玉米主力合约弱势震荡为主，目前盘内报 2269 元，跌幅 0.04%。目前下游养殖持续亏损，政策粮拍卖、新麦继续挤占玉米份额，而贸易渠道库存同比偏多，持粮成本虽有一定支撑，但在消费不振、多元替代及新玉米上市在即的背景下，社会库存消化的窗口有限。

创元期货：维持偏弱

6 月份进口谷物小幅减少，主要是高粱大麦进口到港高峰期已过，但国内小麦替代仍有性价比，饲用端玉米添加比例惯性下降，且贸易商存货仍有变现意愿，市场粮源供给充裕。需求端，酒精加工持续下滑，淀粉表需下降垒库加工利润有所收缩，深加工整体需求偏弱，企业库存相对充裕；饲用端采购不积极，以低库存+逢低采买运行。库存端，北港库存降幅收窄，南港进口到货增加库存维持高位，港口报价偏弱。总体来看，供强需弱格局不变，短期贸易端出货带动产区和港口价格再次下跌，盘面破位下行，新季暂时无明显天气问题丰产概率大，粮价维持偏弱看待。

国投期货：继续盘底

前期国内芽麦/小麦替代用量多，对玉米冲击较大，继续观察未来可能出现的小麦托市政策。中期来看，虽然行业下游库存处于相对较低位置，但与芽麦/小麦替代、政策粮投放、深加工检修季等利空因素交织。大连玉米期货继续盘底，价格重心上移还需时间，关注东北暴雨天气，投资者注意风险。