【期现】
截至 7 月 21 日收盘，焦煤期货触底反弹走势，以收盘价统计，焦煤主力 2609 合约+3.0（+0.24%） 至 1275.0，焦煤远月 2701 合约+5.5（+0.37%） 至 1483.5，9-1 价差走弱至-208.5。S1.3 G75 山西主焦煤 （介休） 仓单 1680 元/吨，环比+0.0 元/吨，基差+405.0 元/吨；S1.3 G75 主焦煤 （蒙 5） 沙河驿仓单 1382.0 元/吨 （对标），环比-5.0 元/吨，蒙 5 仓单基差+107.0 元/吨。
【供给】
截至 7 月 16 日，汾渭统计 88 家样本煤矿产能利用率 69.11%，环比+1.34%，原煤产量 698.03 万吨/周，周环比+4.58 万吨/周，原煤库存 143.02 万吨，周环比+4.95 万吨，精煤产量 358.46 万吨/周，周环比+4.58 万吨/周，精煤库存 99.19 万吨，周环比+6.24 万吨。
截至 7 月 15 日，钢联统计 523 矿样本煤矿产能利用率 67.8%，周环比+1.7%，原煤日产 152.3 万吨/日，周环比+3.8 万吨/日，原煤库存 439.8 万吨，周环比-7.7 万吨，精煤日产 63.1 吨/日，周环比+0.6 万吨/日，精煤库存 195.8 万吨，周环比+2.8 万吨。
【需求】
截至 7 月 16 日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量 64.0 万吨/日，周环比-0.1 万吨/日，247 家钢厂焦炭日均产量 47.2 万吨/日，周环比-0.1 万吨/日，总产量为 111.2 万吨/日，周环比-0.2 万吨/日。
截至 7 月 16 日，日均铁水产量 239.21 万吨/日，环比-2.06 万吨/日；高炉开工率 82.73%，环比-1.11%；高炉炼铁产能利用率 89.78%，环比-0.77%；钢厂盈利率 37.23%，环比-3.03%。
【库存】
截至 7 月 16 日，焦煤总库存 （矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16 港+口岸） 周环比-80.9 至 3732.4 吨。其中，523 家矿山库存环比-0.9 至 418.7 万吨，314 家洗煤厂环比-6.5 至 421.1 万吨，全样本焦化厂环比-39.4 至 944.5 万吨，247 家钢厂环比-1.4 至 774.3 万吨；沿海 16 港库存环比+27.8 至 747.7 万吨；三大口岸库存-60.5 至 426.2 万吨。
【观点】
山西产地大面积停产排查，近期合规煤矿逐步复产，由于套保压力和钢材弱势，期货提前出现调整走势，下游补库需求有所走弱，焦炭开启首轮提降。现货方面，山西现货价格高位运行，但部分煤种出现松动，蒙煤报价跟随盘面波动。
供应端，山西地区煤矿产量近期有所回升，复产后开工仍处于偏低水平，沁源地区个别煤矿开始验收复产，其他地区阶段性自查+督察，本周山西停产煤矿产能保持在 6000 万吨左右；进口煤方面，蒙煤通关量高位回落，那达慕大会期间口岸库存高位去库。需求端，钢厂铁水下降，焦炭产量回落，补库需求下滑、利润下滑限制焦煤上涨空间。库存端，库存总体去库，停产带来供给缺口，下游库存持续下降。
策略方面，山西发布 《山西省统筹煤炭行业发展和安全新规十七条 (征求意见稿)》，市场预期后期安监管控将加强，利多焦煤价格，单边建议逢低做多焦煤 2609 合约，运行区间参考 1200-1350，套利建议 9-1 反套。
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